一个补涨行情已经拉开的板块（名单）【核心内参】股色股香经济论坛益盟操盘手

主题:一个补涨行情已经拉开的板块（名单）【核心内参】2009年7月1日编辑

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一个补涨行情已经拉开的板块（名单）【国金证券】

        我们预计上市券商 2 季度的单季业绩均继续保持环比上升的态势，总体业绩将保持连续3 个季度环比回升，行业复苏的趋势进一步明朗化。
􀃊    业绩环比回升的主要驱动因素在于市场交易额的大幅回升和自营业绩的稳中有升。我们预计2 季度的市场交易总额环比增长约33.3%。与此同时，由于市场的回暖和券商经纪业务环境的改善，我们预计2 季度佣金率下滑幅度有望进一步收窄，券商经纪业务在以量补价后仍能实现业绩增长。在自营业务方面，大部分上市券商在2 季度开始采取更为积极的操作策略，结合市场的回升，我们预计上市券商2 季度的自营业绩有望实现稳中有升。
􀃊   预计中信证券、海通证券、长江证券、国元证券和东北证券2 季度单季业绩的环比增速分别为27.2%、18.48%、33.83%、74.84%和11.22%。其中国元证券环比增幅较大的原因主要在于1 季度的自营亏损导致环比增长基数较低。
􀂄    预计上市券商中期业绩同比增长仍存在分化。
􀃊    我们预计中信证券、长江证券和国元证券中期业绩同比仍有所负增长，幅度分别为-28.33%、-16.22%和-12.66%，海通证券和东北证券同比继续保持正增长，幅度分别为8.19%和31.28%。
􀃊    业绩同比增长仍存在分化的原因主要在于：1、经纪业务占比高的券商受益于市场交易额的强劲回升而表现出更强的业绩增长态势；2、中信证券和长江证券等券商的自营业绩在08 年上半年过于集中释放，从而导致同比基数较高，增长压力加大。而东北证券和海通证券等券商由于08 年的自营业绩释放相对比较平滑，从而使得今年中报业绩的增长空间相对较大。
􀂄    3 季度业绩趋势前瞻。
       从环比增长看，2 季度的换手率已经处于历史较高水平，加上IPO 重启可能分流二级市场资金，我们预计2 季度的交易额可能是全年的高位。这意味着经纪业务对3 季度业绩环比驱动的动力可能将有所减弱，未来业绩的环比增长将更多倚重自营和投行的业绩增长。从同比增长看，上市券商08 年的业绩基本呈现前高后低的分布格局。其中，去年3 季度基本是业绩底部。这就意味着，如果未来业绩环比继续保持平稳增长，则今年前3 季度业绩同比增长的趋势将更为明显。其中，东北证券去年3 季度的单季业绩无论是绝对值还是相对值均为最低，因此今年前3 季度业绩同比正增长的趋势将最为突出。
􀂄    投资策略：
       在本月的投资策略中，我们认为中报业绩的超预期和估值优势有望成为近期股价的驱动因素。由于券商经纪业绩预测相对确定，因此券商中报业绩的超预期主要源于自营业绩的超预期。根据年初以来的自营投资情况，我们认为东北证券的自营业绩仍可能有较好的表现，从而使得中报超预期的可能性较高，请投资者关注。此外，海通证券近期自营操作所释放出的积极信号，也令我们对其持有一定的期待。在估值优势上，中信证券、辽宁成大和吉林敖东09 年的PE 均在30 倍以下，在券商板块中具有明显的估值优势，其中吉林敖东的优势更明显。综上所述，我们本月推荐的个股排序为吉林敖东、辽宁成大、东北证券、海通证券和中信证券。

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qiusheng

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吉林敖东、辽宁成大、东北证券、海通证券和中信证券。

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